人民币汇率会升破7吗？关键在这三个指标

　　近期随着人民币对美元汇率逼近7.1，市场对于人民币汇率能否破“7”的讨论逐渐增多。分析人士认为，人民币汇率能否升破7，取决于多个因素，包括中美利差、持汇者的结汇意愿、人民币中间价等。综合来看，短期内破7的概率不大。

　　8月最后一周，人民币对美元汇率在经历了近3个月的震荡后走出了一波较为明显的升值行情。8月29日，在岸人民币对美元盘中最高升至7.1260，创去年11月以来新高。进入9月，人民币对美元汇率虽有所回调，但依然比4月初的低点7.3506升值超2100多点，升值幅度近3%。

　　今年以来，人民币对美元汇率走势可谓一波三折。年初，在弱美元环境下，人民币汇率小幅升值；4月初，美国“对等关税”政策发布，引发投资者对全球贸易体系重构的担忧，人民币出现贬值；5月，中美经贸高层在日内瓦会晤前后，人民币汇率重拾上涨动能，随后陷于窄幅区间波动。

　　8月下旬的这波快速升值则是美联储政策转向、国内政策引导以及市场情绪共同作用的结果。

　　8月22日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示可能调整货币政策立场，强化了市场对美联储降息的预期，美元指数当日跳水，这给人民币升值积累了较好的外部环境。8月25日，央行发布的人民币对美元中间价大幅上调160个基点，对市场来说信号意义重大，接下来中间价接连升破7.12、7.11关口，即期汇率也随之走高。8月28日，A股的强势反弹又给人民币汇率创造了冲高的机会。 

　　“人民币有望加快恢复性升值。2025年以来人民币呈现对一篮子（货币）贬值而对美元升值的特点，美元指数下跌了10%左右，而人民币升值幅度为2%至3%，明显落后于全球其他非美货币。”汇管研究院副院长赵庆明对界面新闻说。

　　中国货币网最新数据显示，8月29日，CFETS人民币汇率指数（用于综合反映人民币对一篮子货币的汇率变动）报96.57，较上年底跌4.8%。

　　对于人民币对美元汇率能否升破7，分析师认为，重点需要关注中美利差、持汇者的结汇意愿以及人民币中间价。综合来看，他们认为短期内破7的可能性较小。

　　中国首席经济学家论坛理事长连平表示，随着美联储重启降息预期强化和中美关税博弈的阶段性缓和，人民币相对于美元将获得新的升值动力。但由于中国货币政策同样处于偏松状态，短期内未必会出现单边大幅度走强的态势。

　　国金证券首席经济学家宋雪涛认为，人民币汇率的三大支柱——中美利差、政策风险溢价、购买力平价——均在朝着有利于升值的方向变化，央行中间价和外资加仓中国股票是额外的催化剂。

　　以中美利差为例，他指出，近三个月来，中美国债利率整体上相向而动，特别是7月以来，10年中债到期收益率站上1.8%，较6月底上升逾20个基点，与此同时，10年期美债收益率呈波动下行态势，从一个月前4.5%的高点回落至4.2%一线。一升一降，直接导致两国名义利差在短期内显著收窄了近50个基点。若考虑通胀因素，中美实际利差进一步收窄。

　　“展望后市，弱美元环境仍支撑人民币升值，但出口预期偏弱、内需待修复等因素要求升值节奏保持平稳。”宋雪涛说。

　　持汇者的结汇意愿是另一个值得关注的因素。2024年8月至10月，由“套息交易”平仓引发出口企业“恐慌式结汇”，一度推动离岸人民币对美元汇率升破7.0。

　　根据东吴证券的测算，截至2025年7月末，过去三年累积的4211亿美元“待结汇盘”平均持仓成本为7.05左右，如果人民币汇率快速升破7.1关口，部分待结汇盘资金或抢跑，一旦持续发酵加速释放，或放大汇率波动。

　　不过，东吴证券分析师芦哲表示，2025年再度出现“恐慌式结汇”的概率偏低，因为出口企业加强了汇率套保，预计结汇潮或以更加缓和的方式展开。

　　央行数据显示，7月，结汇金额为2336亿美元，结汇规模回升至近年高位，售汇金额为2108亿美元，净结汇228亿美元，连续三个月实现净结汇。

　　中信证券首席经济学家明明认为，若人民币汇率能维持偏强震荡，预计相关结汇需求有望继续支撑人民币汇率。不过，他同时表示，当前国内基本面对于汇率而言更多起到托底作用，权益市场迎来外资流入而债券市场面临一定流出压力，预计人民币汇率破“7”仍需要更多催化。

　　人民币中间价——反映央行对人民币汇率的态度——是更值得关注的一个变量。

　　南华期货分析师周骥在一份研报中表示，从政策调控逻辑来看，鉴于A股逐步呈现阶段性企稳的状态，若汇率弹性过高、或出现羊群效应可能引发股汇市场的共振波动，所以不排除央行通过放缓中间价调整节奏，以“小步快跑”的渐进式操作引导汇率回归。

　　他进一步表示，短期内，需重点关注人民币中间价的引导信号，市场或在7.1附近形成中间价、即期汇率与市场预期的三价合一格局。

　　“在汇率升破7.1关口之前，央行或维持中间价上调速度的适度放缓，保留市场自主定价空间，不进行过度干预；但若汇率以‘无阻力’的‘丝滑’形态突破7.1，为避免升值预期过度强化，央行可能逐步加大干预力度，通过政策工具调节运行节奏。”周骥说，这意味着汇率升值的方向无需质疑，核心关注点应聚焦于升值过程的斜率与节奏，而非短期突破关键整数关口。

(责任编辑：张真)